当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时(shí)性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了(le)债务(wù)违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的(de)这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的(de)变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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