近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元(yuán)的兴(xīng)发集(jí)团，其旗下子公司兴福电子公布(bù)科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴(xī酵母菌是真核还是原核 细菌酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗一定都是原核生物吗ng)福电(diàn)子的(de)主(zhǔ)要产品是(shì)磷酸、硫(liú)酸(suān)等，其电子级(jí)磷(lín)酸产品(pǐn)是半(bàn)导体加工过程中的关键材料(liào)，公司(sī)客户(hù)包(bāo)括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大(dà)基金二期(qī)入(rù)股。

　　不过(guò)有意(yì)思的是，兴福(fú)电子(zi)第(dì)二大客户竟(jìng)然是可口可乐(lè)，这也(yě)无意间透露了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程中使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了(le)更高(gāo)纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间(jiān)接(jiē)控股股(gǔ)东(dōng)还与(yǔ)第二(èr)大股东(dōng)有可复活的(de)对赌协议(yì)。且其中一条比较(jiào)少见，即(jí)在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电(diàn)子主要从事(shì)从事湿电子化学(xué)品业务，公司产品包括(kuò)磷酸(suān)、硫(liú)酸等(děng)。公司磷(lín)酸产品(pǐn)按照纯度(dù)等(děng)级分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产品(pǐn)的纯度(dù)等级(jí)由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级(jí)磷酸(suān)＞食品级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同(tóng)时会产(chǎn)生部分(fēn)食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的(de)主营业(yè)务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一(yī)看，兴(xīng)福(fú)电子2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金(jīn)额(é)为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报稿(gǎo)显示的主要(yào)销售内容为磷酸(suān)产品。这个销售金(jīn)额比兴福(fú)电子(zi)当年食品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务(wù)收入(rù)多出(chū)了(le)4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电(diàn)子级(jí)磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)除(chú)销(xiāo)售给集成(chéng)电路行业、显示面板(bǎn)行(xíng)业客户外，还销售给可口(kǒu)可乐公司(sī)、化工品贸易商等(děng)其他行业(yè)客户(hù)。由于(yú)可口可乐公司(sī)对磷(lín)酸产品(pǐn)的品质要求(qiú)高(gāo)于一般的食品级磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口可乐(lè)公司的磷酸产(chǎn)品等级实际为(wèi)符(fú)合食品级(jí)要(yào)求(qiú)的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福(fú)电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的(de)营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿(yì)元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点。一是(shì)，兴福电子2022年(nián)12月进行过前(qián)期(qī)会计差(chà)错更正及追溯调(diào)整，比如兴福电子(zi)原报表2020年(nián)净利润为-744.2万(wàn)元，调整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变动(dòng)不小。

　　第二(èr)个(gè)点(diǎn)为，兴(xīng)福电子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所(suǒ)合伙人(rén)对记者表示，非经常性损(sǔn)益是指(zhǐ)公(gōng)司发生的(de)与经营业(yè)务无直接关系(xì)，或是虽与经(jīng)营业(yè)务相关，但由于其性质、金(jīn)额或发生频率，影响了真(zhēn)实、公允地反映公司(sī)正(zhèng)常盈利能(néng)力的各项收入(rù)、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福电(diàn)子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年业绩(jì)增长与(yǔ)主营业(yè)务毛利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福(fú)电(diàn)子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经(jīng)超(chāo)过(guò)申报(bào)稿(gǎo)列举的同行业(yè)可(kě)比公司平均(jūn)水平。对此，兴福电子(zi)在申报稿中表示，2021年(nián)以来公司陆续实现众多集成电路客(kè)户的产品(pǐn)认(rèn)证(zhèng)及批(pī)量供货，毛利率水平较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品销售收入(rù)占(zhàn)比持续提升，且公司(sī)根据部分产(chǎn)品原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛(máo)利率维持在较高水平(píng)。

　　那么，在此情(qíng)况下(xià)，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有多(duō)少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴福(fú)电(diàn)子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结构(gòu)来(lái)看，兴福电子控股股(gǔ)东为(wèi)上市公司兴(xīng)发集团(tuán)，其直接持有兴(xīng)福(fú)电(diàn)子 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福电子(zi)的间(jiān)接控股股东为(wèi)宜(yí)昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴(xīng)福电(diàn)子(zi)第二大股东为国家集成电路基金二期(qī)，持(chí)股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是(shì)，兴福电子间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴发与国家(jiā)集成电(diàn)路基金二期之间存在对(duì)赌协议。虽然(rán)随着兴福(fú)电子IPO，相关协议已经(jīng)终止(zhǐ)，但回购权和(hé)随售权存在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即(jí)“兴福电(diàn)子(zi)正式(shì)申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是(shì)指通过上(shàng)市委审议(yì)，还是(shì)指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内(nèi)没(méi)有上会结(jié)果(guǒ)的(de)企业比较少，但不(bù)是(shì)没有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处(chù)于正(zhèng)常待审核阶段的合合(hé)信息(xī)和先正达(dá)，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有企业超过。比(bǐ)如(rú)，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显示(shì)，20家(jiā)提交注册的企业中有(yǒu)2家受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合(hé)格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？如(rú)果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占发行(xíng)后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的目(mù)标估值为54亿元(yuán)。值得一提的是(shì)，15家战略投资(zī)者2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司的投(tóu)后估值为(wèi)24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释作用后，15家(jiā)战略投资(zī)者(zhě)的(de)增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采(cǎi)购主要系向关联(lián)方采(cǎi)购黄(huáng)磷、液体三氧化硫等原材料、电力等能源以及建(jiàn)筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大经(jīng)常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴(xīng)发的下(xià)属公司采(cǎi)购(gòu)。

　　细(xì)项来(lái)看(kàn)，兴福电子部分主要原材料的关(guān)联采购占比较高。比如(rú)，报酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗告期内(nèi)，公(gōng)司普(pǔ)通黄磷关联采购(gòu)金(jīn)额占同类(lèi)产品采购总额的(de)比例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液(yè)体三(sān)氧化硫关联采购金额占同(tóng)类产品采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报(bào)稿显示，在(zài)主营业务方面(miàn)，兴(xīng)福电子是控股股东兴(xīng)发集团(tuán)合并报表(biǎo)范围内(nèi)唯(wéi)一从事湿电子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集(jí)团及(jí)其控制(zhì)的其他公司主营(yíng)业务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福(fú)电子没(méi)有在申(shēn)报(bào)稿中对2023年第一季度业(yè)绩进(jìn)行预测(cè)，但(dàn)兴发集团(tuán)2023年第一季度的业(yè)绩(jì)并不好。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年第(dì)一季(jì)度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此，兴(xīng)发集(jí)团在公(gōng)告中表示，归母(mǔ)净利润较上年同期大幅(fú)降低，主要是受市场供需(xū)变化(huà)影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机硅DMC等周期(qī)性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至(zhì)一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本(běn)线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业(yè)成本线。在价格下跌(diē)过程中，公司(sī)上述(shù)产品产销量同比均出现大(dà)幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学品、食品(pǐn)添加剂等成长性产品(pǐn)市场需求总体良(liáng)好，盈利能力(lì)保持稳定(dìng)。

　　但是兴(xīng)发集团另(lìng)一则公告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一(yī)季度统计口径不(bù)太一(yī)样，销量数(shù)据不太好找，所以不(bù)太好具体判断湿电子(zi)化学品(pǐn)相关收入(rù)的变(biàn)化。

　　那么(me)，在平(píng)均售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福电子(zi)2023年第一季度的业(yè)绩具体(tǐ)表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市管理执法(fǎ)局的(de)行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原(yuán)因是(shì)兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以监管警示的决定，原因是赵勇交易(yì)兴(xīng)发(fā)集团可转债构成短线交(jiāo)易。

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