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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力(lì)持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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