北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势会(huì)如(rú)何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不(bù)需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提(tí)出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的(de)责任。他们(men)改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发(fā)了严(yán)重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价(jià)。我们(men)每(měi)个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的(de)情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域更(gèng)活跃时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事(shì)业。好的企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然(rán)可(kě)以在国家的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么(me)不通过(guò)回购来(lái)提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的(de)事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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