国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩决硅(guī)谷银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及(jí)某些(xiē)私人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对(duì)于(yú)目(mù)前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需(xū)在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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