原本被视为(wèi)极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集(jí)体(tǐ)刷高了业(yè)绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报已经披(pī)露完(wán)毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营(yíng)收总计(jì)3563.45亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营(yíng)收净(jìng)利(lì)再创(chuàng)新高，14家白酒上(shàng)市(shì)企业营收取得了(le)两位数(shù)增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节(jié)动销战后(hòu)，今年一季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示15家企业拿下两位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过(guò)去三年，外部(bù)环(huán)境对白酒造成了(le)不可忽视(shì)的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新(xīn)的(de)业绩来看(kàn)，头部酒企的抗(kàng)压能力足(zú)够(gòu)强(qiáng过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句)大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随着(zhe)白酒行业集中度提(tí)升，头部酒企持(chí)续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的(de)白(bái)酒行业，分化(huà)加剧(jù)。而今(jīn)年(nián)，白酒企业的一个共同主题是去(qù)库(kù)存，谁快谁就会(huì)占得(dé)先手。

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)，强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)协会公(gōng)布(bù)的(de)数据，2022年白(bái)酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收和利(lì)润分别占去了(le)53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年(nián)报来看，白酒(jiǔ)结构性增长的表(biǎo)现之一是优(yōu)势品(pǐn)牌正在持续拥抱红利。白(bái)酒产量(liàng)、销量(liàng)已经连续多年下(xià)降，行业集中(zhōng)度不断提升(shēng)，存量(liàng)竞争格局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白酒(jiǔ)行业(yè)内部强(qiáng)者恒强，“名酒(jiǔ)时(shí)代”背景(jǐng)下，头部酒企成为(wèi)产业经济(jì)增长的(de)主要(yào)动力(lì)。年报(bào)显示，头(tóu)部(bù)名(míng)酒企业基本保持了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营收(shōu)榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净利(lì)润也在2022年(nián)首次突破千(qiān)亿大(dà)关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同(tóng)比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让(ràng)，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归(guī)母净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开(kāi)后消(xiāo)费场景(jǐng)的多(duō)元化(huà)，对于中(zhōng)国(guó)白酒的(de)复兴是一个(gè)非常好的加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的另(lìng)一个特征是，在(zài)过去取得了稳定(dìng)增长和快速发(fā)展的(de)企业，基本形成了(le)中(zhōng)高(gāo)端驱动增长的发(fā)展模式，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如(rú)既往强(qiáng)势以外，其中(zhōng)高端产品销(xiāo)量都以超两位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线全价(jià)格(gé)带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高(gāo)端，白酒产业不约而同都在进(jìn)行(xíng)产品结构优化(huà)。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白(bái)酒技(jì)改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的(de)优质产能的释放。20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能(néng)扩(kuò)建(jiàn)等项目，这些都是企业为持续保持结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知(zhī)名酒业分析师(shī)蔡(cài)学(xué)飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强(qiáng)，并(bìng)且利用自身(shēn)的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品类和产品的名酒(jiǔ)格局(jú)很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行(xíng)业数据显示，相比(bǐ)较(jiào)疫情(qíng)前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收(shōu)入累(lèi)计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现，除(chú)头(tóu)部(bù)酒企强者恒(héng)强外，二(èr)三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家(jiā)，分(fēn)别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动(dòng)为2家，分别是(shì)今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒、过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng)；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块(kuài)、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级(jí)梯队，都是在各自省内有一定话语权、有较(jiào)大市(shì)场(chǎng)规模、省外(wài)市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们(men)之(zhī)间此起(qǐ)彼伏的竞争，也(yě)推(tuī)动(dòng)了二级梯队的分(fēn)化加速(sù)。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么(me)像古井贡酒那样完(wán)成(chéng)产品(pǐn)升级和全国化布(bù)局，挤进一线市场，要(yào)么就会像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现金(jīn)流(liú)的(de)下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能(néng)说明问题(tí)。举例而(ér)言，今年一(yī)季度酒鬼酒实(shí)现(xiàn)营(yíng)收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿(yì)元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财(cái)报(bào)中表(biǎo)示是因为去年同期基数较高，以及公司(sī)主动进(jìn)行(xíng)了策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其(qí)业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年(nián)，其营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限，但净(jìng)利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净利(lì)润更是(shì)下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金(jīn)种子在(zài)年报(bào)中(zhōng)归(guī)咎(jiù)于(yú)品牌(pái)、营销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高(gāo)库存(cún)仍(réng)是(shì)行业性问题 白(bái)酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利(lì)率低于(yú)50％。且有15家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率与上年同(tóng)期相比增长，金种(zhǒng)子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家A股白(bái)酒上市(shì)公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿(yì)元库(kù)存高居榜(bǎng)首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看(kàn)，泸州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企(qǐ)库存增(zēng)长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦(yì)能(néng)一(yī)定程度上反映当前(qián)渠道的情况。截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整体同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡酒等同比降幅(fú)超(chāo)五(wǔ)成(chéng)。截至今年一(yī)季度末，总体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专(zhuān)家、中(zhōng)国(guó)酒业资深评论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非(fēi)常优秀(xiù)。但(dàn)是我们(men)发(fā)现整个市(shì)场除(chú)了茅台供不(bù)应(yīng)求以(yǐ)外(wài)，其(qí)他产品(pǐn)都存(cún)在(zài)价格(gé)倒挂(guà)现象，这说明除茅台以外社会库(kù)存(cún)很(hěn)大，对白酒发(fā)展来说存在(zài)隐(yǐn)忧(yōu)。”但他也表(biǎo)示(shì)，“预计今年下(xià)半年中秋节后有望(wàng)成(chéng)为(wèi)酒业重回正轨发展(zhǎn)的(de)时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了(le)同样的看(kàn)法，他认(rèn)为(wèi)，随着国家经济面的(de)恢复以(yǐ)及社会活(huó)动(dòng)的(de)复苏，会加速(sù)去(qù)库(kù)存，特(tè)别是名酒库存(cún)会(huì)得到很(hěn)大的(de)缓(huǎn)解，但(dàn)是区域中小企业仍然(rán)会(huì)面临(lín)不小的(de)库存压(yā)力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资者(zhě)关于库存的(de)问题时就谈(tán)到，五粮液产品(pǐn)渠(qú)道库(kù)存量不到一个月(yuè)，属于(yú)正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实(shí)上(shàng)，白(bái)酒渠道(dào)“堰塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤其在过去三年，受疫情影响线下消费场景大(dà)减，终端动销放缓，造成了社会库存积压(yā)。从产能来(lái)看，近(jìn)十年来白酒产量在不断(duàn)下降(jiàng)，白(bái)酒产业存量产能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然(rán)是趋势(shì)之一(yī)。加之消费(fèi)观(guān)念、消费(fèi)习惯的变(biàn)化(huà)，即使(shǐ)是疫情后消费(fèi)场景大规模(mó)恢(huī)复(fù)的前提下(xià)，白(bái)酒去(qù)库存依然(rán)需要时(shí)间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节都在努力(lì)，其(qí)中(zhōng)最关键的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可(kě)以看(kàn)到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营(yíng)销上(shàng)大(dà)手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用一(yī)栏的数字(zì)在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得(dé)快(kuài)，谁(shuí)的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句