自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一(yī)定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资(zī)者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分观(guān)察公司的(de)发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动都会反映(yìng)在(zài)财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包(bāo)揽前三的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分流可能是(shì)高端(duān)制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的(de)高端制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民(m字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的ín)消费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季(jì)度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价(jià)格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势(shì)的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的(de)周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺(cì)激(jī)预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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