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不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一：低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初(chū)以来的(de)大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍处(chù)于历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)股(gǔ)息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二(èr)：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声(shēng)明(míng)、中(zhōng)巴(bā)联(lián)合声明(míng)等，以及后续5月召(zhào)开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经(jīng)济(jì)上升为国家(jiā)战略，相关(guān)政策密集出台(tái)。今年国务(wù)院改组(zǔ)又(yòu)新(xīn)设国(guó)家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受益于人(rén)民币升值的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支(zhī)持的(de)战略(lüè)性产(chǎn)业(yè)之(zhī)一(yī)，近(jìn)年(nián)来经历了(le)行业调(diào)整和产能(néng)过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市(shì)场需(xū)求正在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成品(pǐn)油轮船(chuán)的(de)订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和(hé)产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在(zài)逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项数据(jù)恢复良(liáng)好。业(yè)绩确(què)定(dìng)性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成(chéng)长及(jí)确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路(lù)及(jí)铁路板块(kuài)上市(shì)公司(sī)更加注重投资(zī)人回报，多家(jiā)公司发(fā)布股东回报计划(huà)，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经济复(fù)苏大(dà)背景(jǐng)下融(róng)资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三(sān)个月(yuè)超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的(de)政(zhèng)策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的(de)板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。