申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重(zhòng)最大(dà)的(de)是半导体(tǐ)行(xíng)业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战(zhàn)略发展(zhǎn)的重(zhòng)点领域(yù)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)具备研(yán)发技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场(chǎng)有影响力(lì)的(de)科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国(guó)际、韦尔(ěr)股份等(děng)5家企业(yè)市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家(jiā)，无(wú)论是头部(bù)千亿企业数量还(hái)是沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业数(shù)量，均位居科(kē)技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年快速发(fā)展，市场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自(zì)主研(yán)发的(de)环境下，上(shàng)市公(gōng)司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，多(duō)数上市(shì)公司业绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年，行业面临(lín)短(duǎn)期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多(duō)数(shù)上市公司业(yè)绩(jì)增(zēng)速(sù)放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库存风险加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模创新高(gāo)，三方面(miàn)因(yīn)素致(zhì)前5企业市(shì)占率下(xià)滑

　　半导体行业的(de)132家公(gōng)司，2018年实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营(yíng)收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品(pǐn)集(jí)成的闻泰科(kē)技(jì)，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半(bàn)导体行业上市公(gōng)司的营收集中度(dù)却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名前5的(de)企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中芯(xīn)国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主(zhǔ)要由三(sān)方面因素(sù)导致(zhì)。一(yī)是(shì)如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业(yè)营收增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业平(píng)均增速(sù)。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息等营收体量居(jū)前的企业不断上市，并在(zài)资本助力之下营收快速增长。三是(shì)当半导体行业处于国产(chǎn)替代(dài)化、自主研发背景下的高成(chéng)长阶段(duàn)时，整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)欣(xīn)欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体行业的归母(mǔ)净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受(shòu给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么)到电子产(chǎn)品全球销量(liàng)增速放缓、芯片库存(cún)高位(wèi)等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利(lì)润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增(zēng)长(zhǎng)企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么企(qǐ)业净利润增速(sù)在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强(qiáng)大的设计(jì)能(néng)力，公司得到(dào)了(le)相关客户的广泛认可(kě)。去年(nián)芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行(xíng)业第92名(míng)，其较快增(zēng)速与低基数(shù)效应有关。考虑(lǜ)利润基(jī)数(shù)，北方华创(chuàng)归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导体行业经营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发现存(cún)货周转率(lǜ)反映了分立器(qì)件、半导体设备等相关产品(pǐn)的周(zhōu)转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能力(lì)，对(duì)经(jīng)营造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体(tǐ)企业(yè)的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的(de)局面，进而(ér)对股价表(biǎo)现(xiàn)有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周(zhōu)转率同(tóng)比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的(de)企业，股价表现也(yě)往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微(wēi)、汇(huì)顶科技等营收(shōu)、市值(zhí)居中上位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业中位水平(píng)。而股(gǔ)价(jià)上，两(liǎng)股2022年分别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)表(biǎo)现(xiàn)较差的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛(máo)利率中位(wèi)数从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭(dié)代升(shēng)级、自主研发等有(yǒu)很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)中位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料(liào)等(děng)原(yuán)材料价(jià)格上涨、电子消费品(pǐn)需求(qiú)放缓至(zhì)部分芯片元件降价(jià)销售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司(sī)在年报(bào)中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司经营体量(liàng)较(jiào)大的公司(sī)有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超半数(shù)企业(yè)研发费用增长四(sì)成，研发(fā)占比不断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上(shàng)行(xíng)趋势的背景下，国内半导(dǎo)体企业需(xū)要不断通过研发投入，增加(jiā)企业(yè)竞争力，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企(qǐ)业(yè)研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年(nián)半数企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)，32家(jiā)企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在6亿元以上(shàng)居(jū)前。综合研发费(fèi)用增(zēng)长率和(hé)增长金额(é)，海(hǎi)光信(xìn)息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发(fā)费用增长(zhǎng)5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公(gōng)司(sī)去年推(tuī)出了(le)国(guó)内首款(kuǎn)支持双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么种集(jí)成电路产品进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英谐(xié)振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连(lián)续3年研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用(yòng)支(zhī)出(chū)15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业(yè)领域中的头部(bù)公司(sī)实(shí)现(xiàn)了批(pī)量销(xiāo)售或(huò)达成(chéng)合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前(qián)的(de)10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

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