5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药(yào选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好)、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以来持(chí)续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动(dòng)因素(sù)？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季度的影选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好(yǐng)响将(jiāng)会逐步(bù)消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.1选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好7 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一(yī)定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同(tóng)期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药板块(kuài)中(zhōng)具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企(qǐ)业的产(chǎn)品(pǐn)销售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都(dōu)被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必(bì)须(xū)要给创新留(liú)出空间，比如在(zài)过去的三(sān)年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必(bì)须要(yào)双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性(xìng)需(xū)求的(de)新基(jī)建板块或是(shì)最具(jù)有确定性(xìng)的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下(xià)移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定坚(jiān)实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心(xīn)血(xuè)管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机构(gòu)的(de)采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设施(shī)建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的(de)快速发(fā)展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放(fàng)量的(de)机会，实现快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议(yì)关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性(xìng)能(néng)、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力。

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