金融界5月(yuè)16日消(xiāo)息(xī) 国新办今日上午举行(xíng)4月份国民经济运行(xíng)情况新闻发布会。现场有记者(zhě)提问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问原因(yīn)有哪些？国家(jiā)统计局如(rú)何看待未(wèi)来的走势？

　　国(guó)家统计(jì)局新(xīn)闻发言人、国民经(jīng)济综合统计(jì)司(sī)司(sī)长付凌(líng)晖回应(yīng)称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当(dāng)前(qián)中国经济不存在通缩(suō)，总(zǒng)的(de)来看，下阶段也不会出现通(tōng)缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月(yuè)回(huí)落(luò)了(le)0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一(yī)些阶段(duàn)性因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着气温的(de)转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应(yīng)增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)价格有所(suǒ)回(huí)落。同时，生(shēng)猪市场供应总体(tǐ)是(shì)充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季(jì)，猪肉价格下行，也带(dài)动(dòng)了食品价格的回落(luò)。4月份，食品价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今年(nián)以来，受到(dào)世界(jiè)经(jīng)济(jì)复(fù)苏乏(fá)力、全球能(néng)源价格(gé)总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油(yóu)价格(gé)输出(chū)型(xíng)影(yǐng)响显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品降(jiàng)价促销。今(jīn)年以来(lái)，受到(dào)汽车优惠补贴政策去年(nián)底到期影响，国六B的(de)排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加(jiā)大(dà)，带动了(le)价格的下行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比还在下(xià)降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年(nián)同期(qī)受到(dào)疫情(qíng)冲击，猪肉(ròu)价(jià)格进入到上涨(zhǎng)周期等因(yīn)素的影响，食(shí)品价格涨幅(fú)扩大。同时(shí)，由于国(guó)际地(dì)缘(yuán)政治冲突(tū)、全球疫情影响，去年国际油(yóu)价(jià)高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因素(sù)共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波(bō)动会(huì)比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同(tóng)比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月(yuè)相(xiāng)同，总体保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，目(mù)前0.7％的(de)涨幅(fú)和疫情前(qián)相比还是偏(piān)低的(de)，很重要的原因是服务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格(gé)涨幅跟(gēn)过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复(fù)常态化运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带动服(fú)务(wù)价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月(yuè)份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个(gè)百分点，连(lián)续两个月回升。未来随着服(fú)务消费需求(qiú)带动增强，价格回升也会(huì)推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今年以(yǐ)来(lái)受到(dào)国(guó)内外多(duō)重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续(xù)扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素有以下(xià)几个：

　　一是(shì)国际输入(rù)性因素影响(xiǎng)。我(wǒ)国部分大宗商品(pǐn)价格与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到世界经(jīng)济恢(huī)复(fù)乏力影响，国际大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格走低、国(guó)内石油(yóu)、有色(sè)价格出现下降，4月份石油(yóu)和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部分(fēn)行业市场需求不足。经济恢复(fù)常态化(huà)运行以后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但(dàn)市场(chǎng)需求相对不(bù)足(zú)，价格(gé)有所下降。比(bǐ)如煤炭产(chǎn)能继续(xù)释放(fàng)，进口持续增加(jiā)，而(ér)电煤(méi)需求(qiú)季节(jié)性减少，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和(hé)洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材产(chǎn)能比较充(chōng)足，而(ér)市(shì)场需求还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影响还会(huì)持(chí)续，国(guó)内市场需求仍在恢复中，部分(fēn)工(gōng)业品价格短期下行情况还会(huì)延续。但是(shì)随(suí)着国内(nèi)经济(jì)恢复(fù)，市场需(xū)求回暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下半年(nián)PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没(méi)有出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央行发布的(de)一季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报(bào)告提(tí)到(dào)，我(wǒ)国通胀水平处(chù)于温和区间(jiān)。过(guò)去(qù)一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物价涨幅阶(jiē)段性回(huí)落，主要与供需恢复时间差(chà)和基数效应有关。我国经(jīng)济运行开局良好，同时通(tōng)胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经济保持正常(cháng)增长态势，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价(jià)回(huí)落客观上有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)景(jǐng)气区间；农副产(chǎn)品(pǐn)生产(chǎn)稳定(dìng)、物(wù)流渠道(dào)畅通，也(yě)保(bǎo)证了居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节本身(shēn)有个(gè)过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未消退，居(jū)民超额(é)储蓄(xù)向消费的转化受(shòu)收入分配(pèi)分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近(jìn)期居民出现提前(qián)还贷现象(xiàng)，也一(yī)定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年(nián)国际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年(nián)以来已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通(tōng)工具燃料(liào)和居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同比增速走低(dī)；疫(yì)情扰动使得(dé)去年3月(yuè)鲜菜价格(gé)反季(jì)节(jié)上涨，对今年也存在(zài)高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济(jì)数据同(tóng)样存在(zài)明显基(jī)数效应，去年二季(jì)度受(shòu)疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度(dù)GDP增速可能明显(xiǎn)回升(shēng)。

　　未来几个月受高(gāo)基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持(chí)低位，主要受去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的(de)高基数影响。但(dàn)要看到(dào)，随着基数降低，特别是政策效应将进一(yī)步(bù)显现，市场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在(zài)增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢(shū)可能温和(hé)抬升(shēng)，年末可能(néng)回升(shēng)至近年均值水平附近。

　　报(bào)告(gào)表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负(fù)增长，货(huò)币供应量也(yě)具(jù)有下(xià)降趋(qū)势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核(hé)心CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相对较快，经济(jì)运行持续好转，不符合(hé)通缩的特(tè)征。many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合理适度，居(jū)民预(yù)期稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济短(duǎn)周期波动的滞后指(zhǐ)标，不(bù)能仅以物价回落来评(píng)判经济进(jìn)入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周期(qī)性波(bō)动主要由需求驱动，物(wù)价跟随需求(qiú)变化而变(biàn)化，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始(shǐ)修复(fù)，对价格的提振尚不明显，使得(dé)物价(jià)指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中长期资(zī)金来(lái)源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先经(jīng)济2个季度(dù)左右的经(jīng)验规(guī)律(lǜ)，本轮信用扩张(zhāng)会带动(dòng)经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的回落(luò)，受(shòu)基(jī)数(shù)、供给(gěi)和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级中前(qián)后开始(shǐ)抬升。除去年(nián)基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价(jià)格回落，及油、气价格回(huí)落(luò)等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活动相(xiāng)关(guān)服务、衣着等价格逐(zhú)步(bù)抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策(cè)托底无用？周(zhōu)期(qī)启动，渐入佳境(jìng)

　　经济(jì)复苏初期，资金存(cún)在一定空转较(jiào)为常见(jiàn)。经验(yàn)显示(shì)，资金空转多发生在经(jīng)济回落(luò)、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资(zī)金滞(zhì)留在(zài)金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩(kuò)大，去年底(dǐ)以来也有类似(shì)特(tè)征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留(liú)在银(yín)行体系、而不是(shì)非银金融机构，与居民理财回表many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级、购房(fáng)偏弱带来(lái)的居民与企业之(zhī)间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱动和表征(zhēng)不(bù)同(tóng)过(guò)往，企业有效信用派(pài)生自去年9月以来持续改善，而房(fáng)地(dì)产相关融资拖累总体信用派生(shēng)。传(chuán)统(tǒng)周(zhōu)期下，信(xìn)用扩张以房地产驱动为主，使得(dé)居民贷款增长明显(xiǎn)快(kuài)于企业(yè)；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主要靠企(qǐ)业(yè)融资(zī)扩张，有效社融(róng)从去年9月(yuè)开始(shǐ)持(chí)续回升(shēng)，而居民信(xìn)贷(dài)一度拖累社(shè)融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效应不同过往，有效信用派(pài)生(shēng)对企业行为的支持已开始显现(xiàn)。去年3季度以来(lái)，资金(jīn)加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制(zhì)造业投资(zī)表现显著强于房地产(chǎn)；伴随融资的持(chí)续(xù)改善，企(qǐ)业(yè)资本开支(zhī)在1季(jì)度有所扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺位(wèi)”，压低了(le)信用派生和经(jīng)济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数(shù)据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘(yuán)于(yú)场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得大(dà)家容易产(chǎn)生(shēng)悲(bēi)观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的(de)经(jīng)济波动，部分高频(pín)指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端的活动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡超预期(qī)的同(tóng)时，市场信心(xīn)反其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能(néng)的修(xiū)复已然(rán)开始，消(xiāo)费动能或被低(dī)估，前半程靠居民出行和企业(yè)消费，后半(bàn)程靠(kào)居民消费(fèi)能力的(de)恢(huī)复。出行(xíng)意愿的持续改(gǎi)善(shàn)、企业经营活动正常(cháng)化等，皆(jiē)指(zhǐ)向场景恢复带(dài)来(lái)的消费修复(fù)持续性和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮(yǐn)等(děng)服务业(yè)，及稳增长相关行业(yè)招工需求在(zài)逐步修复，有(yǒu)助于(yú)推动收(shōu)入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信(xìn)号也在累积(jī)。地产(chǎn)大周期向下已是共识，地产(chǎn)链条修(xiū)复会弱于传统周期；但小周期(qī)超调(diào)后的修(xiū)复出现一些“积(jī)极”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质量(liàng)改善(shàn)，利(lì)于需(xū)求(qiú)释(shì)放、形(xíng)成供需“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中西(xī)部地区(qū)棚改(gǎi)加码（可比(bǐ)口径增(zēng)长近(jìn)60％）、中西(xī)部地区收入(rù)修(xiū)复等，有(yǒu)利于稳定(dìng)低能级城市需(xū)求。

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