当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(t卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗óng)意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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