金融界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公(gōng)开表示(shì)目前实际利率(lǜ)的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季(jì)度的经济(jì)复(fù)苏给(gěi)予充(chōng)分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率(lǜ)提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要(yào)关注下周缴税周对资金面可(kě)能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预计银行协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款利率上限的(de)下调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部(bù)分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一步深(shēn)化。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空(kōn杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物g)转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但(dàn)是(shì)这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行为主）发布公告下(xià)调(diào)人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据《经济观察(chá)网》等权(quán)威媒体报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作(zuò)为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行存款利率调(diào)降严格意义上(shàng)并(bìng)非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。<杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物/p>

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背(bèi)后，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进(jìn)一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本(běn)市(shì)场等。二、资(zī)金(jīn)杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上可(kě)以疏通流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银(yín)行净息差大(dà)幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存(cún)款利率调(diào)降客(kè)观(guān)上将减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这并不足以(yǐ)触(chù)发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍(réng)将利(lì)好高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前流(liú)动性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调(diào)降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得(dé)刺激(jī)难度(dù)较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复最(zuì)快的时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意(yì)味着(zhe)长端(duān)利率仍有望继续下探，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将占优(yōu)。

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