近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银(循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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