在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(d吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西ōu)以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数(shù)据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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