不朽的意思-橘子百科-橘子都知道

不朽的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9不朽的意思％分位。而(ér)即便经历年(nián)初以来的大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块(kuài)估值仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)平(píng)均水平附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)股息(xī)率显著高于市场整体，较(jiào)高的(de)分红也(yě)成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二(èr)：政策(cè)的持续支撑和(hé)催化(huà)

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深(shēn)化(huà)合作(zuò)联(lián)合(hé)声明、中巴(bā)联(lián)合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一(yī)带(dài)一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一(yī)带一路(lù)”相关(guān)利(lì)好不断(duàn)，板块(kuài)行情得到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月以来(lái)，数(shù)字经(jīng)济(jì)上升为(wèi)国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国(guó)家数据局。运(yùn)营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利(lì)能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在(zài)国(guó)内市场的方向之(zhī)一，将充(chōng)分受(shòu)益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商等(děng)之外，当前我们建(jiàn)议关注(zhù)机械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大不朽的意思型(xíng)银行(xíng)等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点(diǎn)支(zhī)持的(de)战略性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来(lái)经历了行(xíng)业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方(fāng)面，随(suí)着全(quán)球航运(yùn)市场(chǎng)需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括(kuò)化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合(hé)和产(chǎn)能优(yōu)化之下(xià)，国内船舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结构(gòu)调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速(sù)下(xià)行(xíng)，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市(shì)公司更加注重投资人(rén)回报，多家公司发(fā)布股东回报(bào)计划，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投(tóu)资(zī)人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经(jīng)济复苏(sū)大背景(jǐng)下(xià)融资需求回暖，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需(xū)求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍(réng)有(yǒu)望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。