5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今(jīn)年(nián)以来持(chí)续处于低位(wèi)水平(píng)，具(jù)有较大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善(shàn)

　　医药行业(yè)复(fù)苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的(de)影响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业的(de)基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医(yī)药(yào)板块（创新药(yào)除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，在2023年一(yī)季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的估(gū)值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下(xià)降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的(de)经营数据(jù)来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医药(yào)板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到(dào)预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的(de)三年中，港股(gǔ)创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药(yào)企业而言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必(bì)须要(yào)双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是最具有确(què)定性的领域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手(shǒ导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗u)。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健康委(wěi)员(yuán)会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源下(xià)移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系(xì)。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的(de)对口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同(tóng)时(shí)指出，在(zài)接下(xià)来的工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的(de)建设任(rèn)务。随着(zhe)具(jù)体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心(xīn)血管耗材(cái)相关(guān)的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下沉的(de)政策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出(chū)要(yào)加强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设的背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国(guó)产品牌(pái)有望凭(píng)借高性价比的优(yōu)势加速(sù)进(jìn)入医(yī)院，长期(qī)而(ér)言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持(chí)的持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜(jìng)、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

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