金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故港交所，尴尬的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民(mín)白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度(dù)上市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其(qí)原(yuán)因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走(zǒu)向何方让(ràng)我们(men)拭目以待(dài)。

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