A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的续推进的(de)数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其(q索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的í)产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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