金融(róng)界(jiè)5月16日消(xiāo)息(xī) 国新办今(jīn)日(rì)上午举行4月(yuè)份国民经济运行(xíng)情况新闻发(fā)布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均(jūn)弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统计局如何(hé)看(kàn)待(dài)未来(lái)的走(zǒu)势？

　　国家统(tǒng)计局新闻(wén)发言人、国民经济(jì)综合统计(jì)司司长付凌晖回(huí)应称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经济(jì)不存在通缩，总的来看，下阶段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回(huí)落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一(yī)是食品价(jià)格的回落。随着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有所回落(luò)。同(tóng)时，生猪市(shì)场供应总体是充(chōng)足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的(de)回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月回(huí)落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到世(shì)界经济复苏乏(fá)力、全球能源价格总体上趋于回落(luò)，对国(guó)内(nèi)居民消(xiāo)费汽柴油价格(gé)输出型影响显(xiǎn)现，4月(yuè)份(fèn)CPI中(zhōng)，能(néng)源价格(gé)同比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降(jiàng)价促(cù)销。今年以来，受到汽车优(yōu)惠补(bǔ)贴(tiē)政(zhèng)策去(qù)年(nián)底到期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降(jiàng)价促销力度加(jiā)大，带动了价(jià)格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还(hái)在下降。

　　四(sì)是上年同期对比基数(shù)走高。上(shàng)年同(tóng)期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周(zhōu)期(qī)等(děng)因素的影响(xiǎng)，食品价格(gé)涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全(quán)球疫(yì)情(qíng)影响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格上升(shēng)。在这些因素共(gòng)同影响下，去年(nián)4月(yuè)份(fèn)CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比3月份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，在价格(gé)中(zhōng)食品(pǐn)和能源由于受到(dào)短期因素影响，往往波(bō)动会比较(jiào)大，看价格总体的(de)状况，更(gèng)重要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持基本稳(wěn)定。从核(hé)心(xīn)CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情(qíng)前(qián)相比(bǐ)还是偏(piān)瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思低的，很重(zhòng)要的原(yuán)因是(shì)服务需求仍(réng)在恢复中，相(xiāng)关价格涨(zhǎng)幅(fú)跟过去相比偏(piān)低。

　　他表(biǎo)示，随(suí)着(zhe)经济(jì)社会(huì)恢复常态(tài)化运行，服(fú)务需求(qiú)稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带(dài)动服(fú)务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服(fú)务价格(gé)同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未(wèi)来随着(zhe)服务消费需求带动增强，价格回升也会推(tuī)动(dòng)核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国内(nèi)外多重(zhòng)因(yīn)素影响，PPI同(tóng)比降幅(fú)连续扩大，4月份(fèn)同比下(xià)降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个：

　　一是国际(jì)输入(rù)性因素影响。我国部分大宗商品(pǐn)价格与国际市(shì)场联系比较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来受(shòu)到世界经济恢复乏(fá)力影响，国(guó)际大宗商品价(jià)格走(zǒu)低、国内(nèi)石油(yóu)、有色(sè)价格出现下(xià)降，4月份(fèn)石(shí)油和(hé)天然(rán)气开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工业价(jià)格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行以后，部分(fēn)行业(yè)产能供给充裕，但市(shì)场需求(qiú)相对(duì)不足，价(jià)格有所(suǒ)下降。比如(rú)煤炭产能继续释放(fàng)，进口(kǒu)持续增加，而电(diàn)煤需求(qiú)季(jì)节性减少，市(shì)场进(jìn)入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业(yè)价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充(chōng)足，而(ér)市(shì)场需求还在恢复中，价(jià)格出现下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色金属冶(yě)炼和压延加工业价(jià)格下(xià)降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份(fèn)上(shàng)年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性(xìng)影响还会持续，国(guó)内市场需(xū)求仍在恢复中，部(bù)分工业(yè)品价格短期下行情况还会延续。但是(shì)随着国(guó)内经(jīng)济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出(chū)现(xiàn)通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发布的瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思一季度货币政策(cè)报告也提及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年(nián)均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需(xū)恢(huī)复时间(jiān)差和基数效应有关(guān)。我(wǒ)国经济运行开局良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供(gōng)给能力(lì)较强。在稳经济一(yī)揽子政(zhèng)策有(yǒu)力(lì)支(zhī)持下，国内生产持(chí)续(xù)加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较(jiào)高景气(qì)区(qū)间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠(qú)道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢(màn)。实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的转(zhuǎn)化受(shòu)收入分(fēn)配(pèi)分化、收(shōu)入预期不稳(wěn)等制约，特别(bié)是汽(qì)车、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前还贷(dài)现象，也(yě)一(yī)定(dìng)程(chéng)度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明(míng)显。去年国际油价一(yī)度逼近140美元大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃(rán)料和(hé)居住水电燃料的(de)同比增速(sù)走低；疫情扰动使得(dé)去年(nián)3月鲜菜(cài)价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同(tóng)样存(cún)在明显基(jī)数效应，去年(nián)二季(jì)度受疫情冲击GDP同(tóng)比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下(xià)今年(nián)二季(jì)度GDP增速可(kě)能明(míng)显回(huí)升。

　　未(wèi)来几个月受(shòu)高基数等(děng)影响(xiǎng)，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶(jiē)段性保持低(dī)位，主要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别(bié)是政策效(xiào)应将进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动(dòng)力(lì)也在增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预(yù瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思)计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升(shēng)，年末可能回(huí)升至近(jìn)年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当前我国经(jīng)济没有出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供应(yīng)量也具有下降趋势，且(qiě)通(tōng)常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。我国物价(jià)仍在(zài)温和(hé)上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社(shè)融增长(zhǎng)相对较快(kuài)，经济运行持续好转，不符合通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中长期看(kàn)，我国经济总(zǒng)供(gōng)求(qiú)基本平(píng)衡，货币条件合理适(shì)度，居民预期稳定，不(bù)存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏(hóng)观：通(tōng)缩(suō)讨论(lùn)，可以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物价(jià)是经济短周期波动的滞后指标(biāo)，不能仅以物价(jià)回落来(lái)评判经济(jì)进入(rù)“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的(de)周(zhōu)期性波动主要由需求(qiú)驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价(jià)格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修(xiū)复，显示经济处于复苏初(chū)期(qī)。以(yǐ)企业中长期资金来源刻画的有效社(shè)融增(zēng)速，去(qù)年9月以来(lái)持续(xù)回升(shēng)，由(yóu)去年8月(yuè)的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至(zhì)今(jīn)年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济(jì)2个季度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩(kuò)张会带动经(jīng)济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标(biāo)已有(yǒu)所体现。

　　年初以来(lái)物(wù)价(jià)的回落，受基数(shù)、供给和外需(xū)等影响较大；伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格(gé)回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动(dòng)相关服务、衣着等价(jià)格(gé)逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在(zài)年中前后开(kāi)始抬(tái)升(shēng)。

　　二(èr)问：资金空转(zhuǎn)加剧(jù)，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复(fù)苏(sū)初期，资金存(cún)在一(yī)定空转较(jiào)为常(cháng)见。经验(yàn)显示，资(zī)金空转多发生(shēng)在经济回落、货币(bì)明显(xiǎn)宽松阶段，部分(fēn)资金滞(zhì)留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以来也有类似(shì)特征；有所不同(tóng)的是，当前资(zī)金多(duō)滞留在银行体系、而不是非银(yín)金融(róng)机构(gòu)，与居(jū)民理财回表、购房(fáng)偏弱带来的(de)居民与企业之间(jiān)信用派生偏(piān)少等紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路不同(tóng)，使(shǐ)得信用派生驱(qū)动和表(biǎo)征(zhēng)不同过(guò)往(wǎng)，企(qǐ)业有效信用派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体信用(yòng)派生。传统(tǒng)周(zhōu)期(qī)下(xià)，信(xìn)用扩(kuò)张以房地产驱(qū)动为主，使得(dé)居民(mín)贷款增长明显快于企(qǐ)业(yè)；相较(jiào)之下，本(běn)轮信用修复(fù)主要靠企业融(róng)资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持续(xù)回升，而居民信(xìn)贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生(shēng)带来的(de)经济效应不同过往(wǎng)，有效信用派生对企业行为的支持(chí)已开(kāi)始显(xiǎn)现。去年3季度(dù)以来，资(zī)金(jīn)加速流(liú)向制造业，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资显著弱(ruò)于以往(wǎng)，使(shǐ)得(dé)制造业投资表现显(xiǎn)著强于房地产；伴随融资的(de)持续改善，企业资本开支(zhī)在1季度(dù)有所扩大。但(dàn)房地(dì)产“缺位”，压低了信用(yòng)派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报(bào)复性反(fǎn)弹后(hòu)走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场(chǎng)景恢(huī)复的(de)“脉(mài)冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤(bā)痕效(xiào)应”的存在，使得大家容(róng)易产生(shēng)悲(bēi)观情绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节(jié)效(xiào)应(yīng)”带来(lái)的(de)经济波动，部分高频指标报复性反弹后出(chū)现走弱的迹象。其中，偏消费端的活(huó)动(dòng)多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市(shì)场信心反其(qí)道(dào)而行之(zhī)。

　　内生动能的(de)修(xiū)复已然开始(shǐ)，消费(fèi)动能(néng)或被低估，前半程靠居民(mín)出行(xíng)和企业消费，后半程(chéng)靠居民(mín)消费能力的恢复。出行(xíng)意愿的(de)持续改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆(jiē)指向(xiàng)场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的消费修复持续(xù)性和弹性不宜低估；批(pī)发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及稳增(zēng)长相关行业(yè)招工需(xū)求在逐步修复(fù)，有助(zhù)于推动收入(rù)与消费的(de)正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在(zài)累积(jī)。地产大周期向下已是共识(shí)，地产(chǎn)链条修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期(qī)超调后的修复(fù)出(chū)现一(yī)些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供(gōng)给增多(duō)、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部(bù)地(dì)区(qū)棚(péng)改加码（可(kě)比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利(lì)于稳定低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思