大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党(dǎng)中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大(dà)局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国(guó)历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投(tóu)资者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于(yú)今(jīn)年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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