5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协(xié)定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上(shàng)限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调(diào)中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经(jīng)理助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是(shì)出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本；同时本次(cì)降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为何(hé)下调(diào)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当(dāng)前调(diào)降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立了(le)存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂(guà)牌(pái)利(lì)率下调(diào)，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端(duān)定(dìng)价压力较大且(qiě)存款持续高增的(de)情况(kuàng)下(xià)，压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限有利于对公客户留存(cún)的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合(hé)融(róng)资(zī)成本不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银(yín)行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活(huó)期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协(xié)定存(cún)款(kuǎn)与通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调也是要(yào)将存(cún)款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好(hǎo)的落(luò)实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则(zé)为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的调整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边(biān)际(jì)走弱，经济修复(fù)存在(zài)波折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光(偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法guāng)大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介于活(huó)期和(hé)定期存款之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，当下有必(bì)要(yào)一(yī)次性调(diào)整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行一季度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利率(lǜ)下(xià)调可以有效降低银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行(xíng)利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实体(tǐ)经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作用。今年是(shì)真正疫后(hòu)复苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力不强(qiáng)需(xū)求不足的情(qíng)况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结构(gòu)性(xìng)货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予了实体经(jīng)济所需的(de)一(yī)定的资金投放支持(chí)，有效降低(dī)了实体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策产(chǎn)业(yè)政策等(děng)配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政策(cè)利率的概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低(dī)位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复(fù)苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负(fù)债端，存款基准利(lì)率下(xià)调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空(kōng)间仍(réng)存在，而是否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分(fēn)项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进(jìn)而(ér)保持贷款利率维(wéi)持低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的(de)金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降息预(yù)期被进一步强化(huà)。海外来(lái)看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息周期基本(běn)结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商业银行和(hé)股份制商(shāng)业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存款(kuǎn)利率下偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法(xià)降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础(chǔ)上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下(xià)调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由(yóu)于(yú)此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资金集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金的(de)释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降(jiàng)通知(zhī)释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的(de)对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内(nèi)生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银行的(de)协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及(jí)国有大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息(xī)预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，使得对公客户(hù)活(huó)期(qī)存(cún)款收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上(shàng)限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债(zhài)端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的(de)空(kōng)间，或带(dài)动(dòng)债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国(guó)基(jī)金报：未来(lái)存(cún)款利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得(dé)商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营(yíng)压力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方(fāng)面(miàn)，为(wèi)支持(chí)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行(xíng)在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场(chǎng)份(fèn)额考核压力使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银行存量存款平(píng)均成(chéng)本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称(chēng)下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)，利(lì)多永续经(jīng)营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年(nián)以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，促(cù)进存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价(jià)等(děng)影响，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增大(dà)，中小银行或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存(cún)款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会利(lì)率水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放的信(xìn)号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在此基(jī)础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这(zhè)一调(diào)降是(shì)针对(duì)银行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者(zhě)的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利(lì)率下降的(de)背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金在具一(yī)定(dìng)流动(dòng)性的同时(shí)，相较活期(qī)存款和相当部分的(de)银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的合适(shì)投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年(nián)初(chū)以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率水平还(hái)是从(cóng)信用利(lì)差，都(dōu)回到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然债市(shì)多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比较(jiào)迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币政策增量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易(yì)下也可(kě)能会放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债(zhài)基(jī)金中要选择(zé)久(jiǔ)期短(duǎn)流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随(suí)着经济高频数据的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情(qíng)后稳(wěn)增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结(jié)构，政策发力(lì)预期下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱(ruò)复(fù)苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平(píng)较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低(dī)利(lì)率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少数专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能(néng)力(lì)和(hé)风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏(piān)好的方向和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：随着存款利率下行，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评(píng)估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力后可适当(dāng)考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险等级(jí)较低、支(zhī)取相对灵活的产(chǎn)品。

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