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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果）的(de)各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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