财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会结婚以后他那个越来越大了议作用显然被放(f结婚以后他那个越来越大了àng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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