自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基(jī)金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎ京东是谁的老板是谁o)投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn京东是谁的老板是谁)整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)持有港股和美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科(kē)技(jì)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投(tóu)资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持(chí)一种克(kè)制而(ér)理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明(míng)生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位主动权(quán)益基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的(de)发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并对财(cái)务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的(de)核心手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业(yè)京东是谁的老板是谁形(xíng)成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关(guān)行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初始预期、国际(jì)关(guān)系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预(yù)期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧了(le)市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积(jī)极的(de)研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢(huī)复(fù)，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的(de)重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确(què)预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造(zào)价值的实现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季度组合(hé)仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个(gè)股而(ér)非择时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业(yè)层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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