本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太(tài)灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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