财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定程度上(shàng)助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王(wáng)言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同(tóng)期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因(chǎng)表(bi三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因ǎo)现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每(měi)座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升(shēng)后(hòu)头部企(qǐ)业(yè)将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(c三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因hāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去(qù)年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议(yì)价(jià)能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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