北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收(shō阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译u)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预(y阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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