如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的(de)不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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