尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒(héng)强有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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