在华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据(jù)进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来(lái)的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波动性目标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理在本财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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