在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tó一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月u)资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月(jì)，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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