上市公司(sī)退市在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债一(yī)起退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司股票及其(qí)可(kě)转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成(chéng)为首只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市的可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市指(zhǐ)标被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转债area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流传的(de)说法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实质(zhì)性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽(suī)说(shuō)可转债退市(shì)后area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数，依然(rán)可以执行赎回和回售(shòu)等(děng)条款，但由于大(dà)多数上(shàng)市(shì)公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司(sī)发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)划(huà)归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦(yì)存在(zài)很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所上市规则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债(zhài)及(jí)其他(tā)衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制(zhì)改(gǎi)革的(de)持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成(chéng)为可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投(tóu)资者没有(yǒu)理由一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对(duì)可转债的认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正股基(jī)本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高(gāo)的(de)标的(de)，而选择正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关(guān)注(zhù)可(kě)转债市场风(fēng)格变(biàn)化，及(jí)时调整(zhěng)配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前(qián)关于可(kě)转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市(shì)场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用(yòng)评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则(zé)制(zhì)度上的短板不能(néng)视(shì)而(ér)不(bù)见了(le)。各市(shì)场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完(wán)善(shàn)配(pèi)套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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