5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少)为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一(yī)年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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