A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的(de)三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是(shì)成本(běn)方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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