上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市(shì)却是个(gè)新鲜事。5月22中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退(tuì)市指标(biāo)，公司股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指(zhǐ)标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理(lǐ)期(qī)，引(yǐn)发(fā)投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中，此(cǐ)前(qián)一(yī)直未出现因正股退市而(ér)退市的(de)情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将被(bèi)打破(pò)，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市(shì)后，依然可(kě)以执行赎(shú)回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是(shì)因经(jīng)营(yíng)不(bù)善导(dǎo)致退市，财(cái)务(wù)状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大(dà)不确定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定了。事(shì)实(shí)上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则(zé)，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止上(shàng)市。过去(qù)A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加(jiā)快，常态(tài)化(huà)退(tuì)市(shì)机(jī)制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对(duì)可转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要理性评估正股基(jī)本面(miàn)、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以及发(fā)债(zhài)公司偿债能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良(liáng)好、估值合(hé)理且(qiě)随(suí)市(shì)场(chǎng)下跌估值出现压缩的(de)标的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理(lǐ)还(hái)有不(bù)少空白(bái)和(hé)盲点(diǎn)，监管(guǎn)部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进(jìn)一(yī)步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前的信用(yòng)评(píng)级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可(kě)考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关要(yào)求，适当提(tí)升准(zhǔn)入门(mén)槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本(běn)性的变化(huà)。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套(tào)制(zhì)度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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