财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的(de)央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获(h随性是什么意思，女人随性是什么意思uò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(c随性是什么意思，女人随性是什么意思hí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)随性是什么意思，女人随性是什么意思年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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