非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？回落。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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