在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论美国经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近(jìn)2008高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂的代高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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