近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意的(de)是中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yu中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜án)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建议择机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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