上市(shì)公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转(zhuǎn)债(zhài)被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只(zhǐ)因正股退市而强制(zhì)退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其(qí)可转债(zhài)已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转(zhuǎn青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思)债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市而退市(shì)的(de)情况(kuàng)，也(yě)未发生过(guò)实质性违约事(shì)件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等的退市(shì)，零违约历史或将被打破，可(kě)转债信用(yòng)风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和(hé)回售等条款，但由(yóu)于大多数上(shàng)市公司是(shì)因经营(yíng)不善导致退市(shì)，财(cái)务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进行赎回的(de)可能性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债划(huà)归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不(bù)稳定(dìng)了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非完(wán)全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成(chéng)就(jiù)了(le)可转债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市(shì)场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在(zài)改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由(yóu)一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑对可转债的认(rèn)知了。投资(zī)者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基(jī)本(běn)面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能(néng)力等(děng)，防(fáng)范(fàn)债(zhài)券(quàn)退市(shì)、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市(shì)风(fēng)险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场下跌估(gū)值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密切(qiè)关(guān)注(zhù)可(kě)转债市(shì)场风格变化，及(jí)时调(diào)整配置比例和结(jié)构，学(xué)会在市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转债的(de)退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门(mén)应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进(jìn)一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能(néng)等。同时(shí)，应青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思加强对可(kě)转债(zhài)的(de)风险防控(kòng)，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提高担保资产与回售青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛(kǎn)，以(yǐ)更(gèng)好保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不(bù)能视(shì)而不(bù)见(jiàn)了(le)。各(gè)市场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包括可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)内(nèi)的(de)投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思