大家周末好，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)下令军队进(jìn)入最高战备(bèi)状态，紧急向(xiàng)与科(kē)索沃行政(zhèng)线方(fāng)向(x100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米iàng)移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提升到最(zuì)高(gāo)等级，并(bìng)紧急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政(zhèng)线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军(jūn)队战(zhàn)备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃北部兹(zī)韦钱塞族区(qū)塞族民众(zhòng)与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入(rù)了兹韦(wéi)钱区(qū)行政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后由(yóu)联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔(ěr)维亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数据创年内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据(jù)显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期(qī)值(zhí)4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前(qián)经济周(zhōu)期相关的通胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储政策(cè)利率期(qī)货(huò)合约(yuē)交易商周五加(jiā)大了对美联储将(jiāng)继续(xù)加息的(de)押(yā)注(zhù)，数(shù)据(jù)公布后，这(zhè)些合约的隐含收益率上升，定价美(měi)联(lián)储在6月会议(yì)上(shàng)将基准利率目标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交(jiāo)易员(yuán)们一直坚信，美联(lián)储今(jīn)年将多(duō)次降息。但(dàn)他们最终承认，基于对(duì)期货的押注，今年(nián)降(jiàng)息的可能性不(bù)大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不(bù)会(huì)降息(xī)，而且2024年的降息幅度低(dī)于此前的预期。强劲(jìn)的经济增(zēng)长、通胀(zhàng)数(shù)据、劳动(dòng)力(lì)市(shì)场以(yǐ)及(jí)债务上限(xiàn)担忧的(de)缓解降(jiàng)低了今(jīn)年(nián)降(jiàng)息的可(kě)能性。交(jiāo)易(yì)员们现(xiàn)在认为(wèi)，6月(yuè)份的会议可能会(huì)考虑加(jiā)息25个基点。市场(chǎng)预计联邦基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品(pǐn)市场(chǎng)预(yù)计(jì)基准利率届时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内煤(méi)化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周期

　　近期化(huà)工(gōng)板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工(gōng)与(yǔ)煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日报记者观察(chá)到，煤(méi)化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还是下(xià)行(xíng)斜率，均大(dà)于油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本(běn)端为原油的品种(zhǒng)，在原(yuán)油(yóu)下(xià)跌幅度不大的(de)情况下，跌(diē)幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首席分析(xī)师(shī)高(gāo)明(míng)宇解释说，终端产品这(zhè)一分(fēn)化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能源危机(jī)在(zài)期货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起(qǐ)市(shì)场进入衰(shuāi)退交易主(zhǔ)题，且目前工业品整(zhěng)体仍(réng)处(chù)于衰(shuāi)退交(jiāo)易的(de)中后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源(yuán)板块(kuài)内部来看，前期原油价(jià)格的下行已触(chù)碰到中(zhōng)东主要产(chǎn)油国的(de)财(cái)政盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际产油成(chéng)本、美国收储目标(biāo)价位(wèi)，在美国页岩油非常(cháng)规能源产量增速持续不达预期的情况(kuàng)下(xià)，以沙(shā)特和(hé)俄罗斯主导(dǎo)的100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米OPEC+主动(dòng)减产再度推(tuī)动原(yuán)油供给(gěi)约束的(de)兑现，在(zài)能(néng)源品的下行趋势中(zhōng)原油的(de)成本支撑、供应减量率先发生，价格也(yě)率先呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是(shì)说(shuō)。

　　而对(duì)于煤炭而言(yán)，年初以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国(guó)内三西主产区动力(lì)煤的边(biān)际到港成本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松(sōng)的(de)供需面持续(xù)带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较(jiào)大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤(méi)炭价格整(zhěng)体便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原(yuán)料(liào)煤(méi)炭成本端的支撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师刘(liú)书源(yuán)表示，相较于(yú)煤炭，原油(yóu)整体为区间(jiān)弱势(shì)震荡的走势，并未出(chū)现较大的单(dān)边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而(ér)言，本周(zhōu)持续走弱未见(jiàn)反转迹象(xiàng)。”方正中期期货(huò)研究院上海(hǎi)分院负责人(rén)夏聪聪(cōng)解释(shì)说，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺乏利好驱动，消息面(miàn)无(wú)利好刺(cì)激，导致(zhì)行情持(chí)续低迷(mí)。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的(de)情况下，市(shì)场可流通货源充裕，今(jīn)年受(shòu)到(dào)天气因素(sù)的(de)影(yǐng)响，水电出(chū)力预计(jì)逐步好转，电(diàn)煤需求存在增加，但(dàn)增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格(gé)仍存在下调可能，成本端(duān)难(nán)以提(tí)供有力(lì)支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求(qiú)端不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企业(yè)库存水(shuǐ)平(píng)偏高(gāo)，价(jià)格承压下行，煤化(huà)工受到(dào)成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤(méi)化工近期的(de)持(chí)续走弱也与宏观(guān)需(xū)求弱势以(yǐ)及自身品(pǐn)种(zhǒng)的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调(diào)研，部(bù)分甲醇和尿素的终(zhōng)端(duān)工厂，在经(jīng)历(lì)疫(yì)情(qíng)几年(nián)之后，并未重(zhòng)启，所以终端产品的需求并没有因疫情(qíng)解(jiě)封后，出现显著恢(huī)复。叠加近期港口和(hé)坑(kēng)口煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目(mù)前(qián)甲醇企业亏损(sǔn)较(jiào)之前(qián)有所(suǒ)放大(dà)。“煤(méi)化(huà)工产业链上下游均弱化，尽管成本(běn)端(duān)松(sōng)动，但煤(méi)化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面临较大的亏(kuī)损压力(lì)。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇期货价(jià)格(gé)创2020年10月(yuè)份以来新低，现货价格同(tóng)步走低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年(nián)以(yǐ)来(lái)，从(cóng)甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整(zhěng)体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表(biǎo)示(shì)，由于甲(jiǎ)醇(chún)现货价格(gé)不断创下新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回(huí)落、采购成本下降(jiàng)而明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤其(qí)是单一(yī)的煤制甲醇企业(yè)，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度较大，且(qiě)部分内地企业(yè)有传出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负(fù)的消(xiāo)息，后(hòu)续值得持续关注这(zhè)一问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为(wèi)，短期，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象。“经历(lì)过前几年的持续(xù)投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能不断扩张，当(dāng)前(qián)下游(yóu)的需求难以匹配新增的产能(néng)，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平(píng)，从而开启倒逼上游(yóu)降负或(huò)者去(qù)产(chǎn)能的(de)阶段，后续大概率(lǜ)是一(yī)个(gè)产能的上下(xià)游(yóu)再平衡(héng)周期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪(cōng)看来，煤(méi)化工能否走出偏(piān)弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情况，下半年部(bù)分品种面临较大(dà)投产(chǎn)压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低(dī)价进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行情(qíng)难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)长(zhǎng)期(qī)下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依(yī)然(rán)较大

　　采访(fǎng)中记者了(le)解到，近期能源化工（尤其(qí)是油化(huà)工(gōng)）板块较为强势主要还是基于(yú)原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师(shī)杜冰(bīng)沁介绍，本周原油(yóu)整体呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到(dào)供(gōng)需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油(yóu)化工(gōng)板(bǎn)块表现较为(wèi)坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗商(shāng)品多数下跌的行情中，原油尽管受到美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判陷入(rù)僵局带来的(de)宏观情绪(xù)扰动，但(dàn)是沙特能源部(bù)长发(fā)言(yán)力挺油(yóu)价和G7在(zài)其年度(dù)领导(dǎo)人(rén)会议上(shàng)承诺将加(jiā)大力度(dù)打击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃(rán)料出(chū)口价(jià)格上限的(de)行(xíng)为都对于油(yóu)价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面(miàn)来看，下半年全(quán)球(qiú)原油供需将(jiāng)进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全(quán)球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于(yú)中(zhōng)国需求复苏(sū)的持续；同时(shí)美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季(jì)汽油消费旺季(jì)。“原(yuán)油维持强势从成本端带动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤(méi)化工(gōng)较强的(de)关键原因还是(shì)在于原(yuán)料端。在(zài)杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预(yù)期(qī)大幅下(xià)降(jiàng)，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降和随着出(chū)行旺(wàng)季来临(lín)显著增长的(de)需求；包(bāo)括汽(qì)油和精炼油(yóu)在内的成(chéng)品油库存均(jūn)出现不同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但(dàn)沙(shā)特能(néng)源部(bù)长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在(zài)6月4日的会(huì)议上考虑进一步(bù)减产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧下半年(nián)全球原油(yóu)平衡表。但在美(měi)国债务上限谈(tán)判达成一致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期(qī)市场需关注美国债务(wù)上(shàng)限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被(bèi)市(shì)场(chǎng)接受度提升，预计(jì)6月化工品市(shì)场对标的原油成本将基本(běn)维持5月平均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑目前(qián)油价被市场接(jiē)受度提升。预计(jì)6月化工品市场对标100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米的原油成本将基本(běn)维持5月平(píng)均价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上(shàng)，5月(yuè)份至今(jīn)，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由于(yú)聚乙烯自(zì)身(shēn)现货价(jià)格表现更弱，因而以原(yuán)油折(zhé)算成本的加工利(lì)润反(fǎn)而出现了(le)下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄(é)罗(luó)斯的减产已在原油及(jí)成品油发运船期中有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出(chū)口(kǒu)仍未恢复(fù)，亦(yì)对(duì)本无弹性的原油供应(yīng)构成扰(rǎo)动(dòng)。且近期沙(shā)特能源部(bù)长(zhǎng)再次对原油(yóu)市(shì)场(chǎng)做空者(zhě)发(fā)出警告(gào)，面(miàn)对(duì)欧美(měi)银(yín)行业危机和美国债务上限谈(tán)判带来的需求(qiú)端不确定(dìng)性，不(bù)排除OPEC+在(zài)6月4日(rì)会议再次减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事(shì)件发(fā)生，二季度起的基准去库预期仍将为原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明(míng)表(biǎo)示(shì)，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格下(xià)行的(de)趋(qū)势依然存在(zài)。原油方(fāng)面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容(róng)易获得支撑。因(yīn)此(cǐ)，成本(běn)端强弱(ruò)反(fǎn)差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国内动力(lì)煤(méi)市(shì)场(chǎng)中下游库存有效去化，或(huò)低(dī)价格刺激内产、进(jìn)口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性(xìng)强(qiáng)于煤化工(gōng)的(de)行情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米