如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(z东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗hèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂(jì)。

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