5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌(d逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的iē)。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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