5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kà公安协警工资多少，公安协警怎么样n)，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额公安协警工资多少，公安协警怎么样(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示(shì)，公安协警工资多少，公安协警怎么样在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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