5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年(nián)内收市新低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制(zhì)造(zào)设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面的(de)原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的(de)预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一(yī)季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端(duān)预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于(yú)暂停加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们(men)预(yù)期中国经济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天)，所以(yǐ)港股(gǔ)表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是(shì)会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大(dà)且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药等，若(ruò)未来(lái)市场进(jìn)一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资(zī)者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合(hé)未(wèi)来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的(de)占(zhàn)比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场是以(yǐ)机构(gòu)和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更(gèng)强或者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们(men)可能就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表现也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进(jìn)一(yī)步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议(yì)更(gèng)多关(guān)注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长的(de)确(què)定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度(dù)来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天bō)三折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态(tài)势，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)虽(suī)在节(jié)奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于(yú)国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性较大，建议(yì)投(tóu)资人可(kě)以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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