北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东(dōng)会最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的 币值是什么意思，硬币的币值是什么意思p>

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关部门(mén)积(jī)极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的(de)，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求币值是什么意思，硬币的币值是什么意思，因(yīn)为我们(men)都知道，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变(biàn)人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错(cuò)的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的(de)行为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依(yī)然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业(yè)的(de)技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公司，币值是什么意思，硬币的币值是什么意思伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文(wén)化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服(fú)力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位(wèi)？”

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