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嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之一：低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年初(chū)以(yǐ)来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红也(yě)成为(wèi)其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的(de)持续支撑和催(cuī)化<嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思/strong>

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和(hé)催化，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商板块修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块(kuài)行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国(guó)家(jiā)战略，相关(guān)政(zhèng)策密集出(chū)台(tái)。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字(zì)经济”的(de)基础(chǔ)设(shè)施，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式之(zhī嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思)三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏观主线驱(qū)动盈利能(néng)力(lì)修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖(lài)海外供应、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中在国内市(shì)场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产业链尤其是(shì)行(xíng)业(yè)龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银(yín)行等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年(nián)来经历了行(xíng)业(yè)调整和产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求正在(zài)增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业重组整合和(hé)产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出(chū)。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年(nián)，高速(sù)公路及(jí)铁路(lù)板块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投资人回报，多家(jiā)公司(sī)发(fā)布股东回报(bào)计划，大(dà)幅(fú)提高分红比例(lì)以及(jí)承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人(rén)带来确定(dìng)性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融(róng)资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。