2022年是国内(nèi)实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业(yè)备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶(fú)持(chí)和行业(yè)高成长(zhǎng)2197的立方根是多少，216的立方根是多少性背景下，上(shàng)市企业产量(liàng)不断扩大，营收、归母净利润(rùn)不断(duàn)增(zēng)长(zhǎng)，但行业(yè)内上中(zhōng)下(xià)游板块的盈利能力(lì)分化严重，亟(jí)待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院的(de)数据显示(shì)，光伏设备产业(yè)链盈(yíng)利参(cān)差不齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板块，分(fēn)别是(shì)上游(yóu)的(de)硅(guī)料硅片(piàn)生产(chǎn)加(jiā)工板(bǎn)块(kuài)，中(zhōng)下游的光伏加工设(shè)备(bèi)、逆变器、光伏辅材和(hé)光(guāng)伏电池组(zǔ)件。利润结(jié)构整体呈(chéng)现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关(guān)企(qǐ)业净增长的(de)利润贡献占比就高达(dá)55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期增加，结合对企业经营数(shù)据变(biàn)化的(de)分(fēn)析(xī)，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来(lái)降(jiàng)价与去库(kù)存阶(jiē)段，这对于中下游(yóu)企业来说(shuō)意味着(zhe)原材料成本得到控制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归(guī)母净(jìng)利润(rùn)突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利润(rùn)增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为清洁能源重要方向的光伏(fú)设备(bèi)，市(shì)场加大对上(shàng)市公司的扶持(chí)力度。金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院统计发(fā)现，行业中(zhōng)48家上市(shì)公(gōng)司(sī)，有33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增(zēng)加；累计(jì)获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加(jiā)大扶持(chí)背后，与之同(tóng)步的是上市企业经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，利(lì)润增速可观。产量(liàng)方面(miàn)来看，根(gēn)据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片(piàn)产(chǎn)量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造(zào)端产量均实现(xiàn)50％以上增(zēng)速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看，2018年光伏设备行(xíng)业实现归母净(jìng)利润(rùn)118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福(fú)斯特、安(ān)彩高(gāo)科等9家企(qǐ)业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公司在去(qù)年电池片(piàn)环(huán)节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求(qiú)的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年(nián)光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个(gè)百分(fēn)点，3家(jiā)企业净利润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析(xī)发(fā)现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈(chéng)现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行(xíng)业有(yǒu)竞争壁(bì)垒，参与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板(bǎn)块毛利率不及行业平均。

　　数(shù)据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏电池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备(bèi)行业(yè)的原材料方，硅(guī)料硅片板(bǎn)块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅(guī)片(piàn)价格波动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于高位。特(tè)别是上半年硅(guī)片价(jià)格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅(guī)料(liào)企业签订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提(tí)及量(liàng)价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持(chí)续扩产(chǎn)，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入(rù)壁(bì)垒高，深耕(gēng)该领域(yù)的(de)企业容易形成规模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公(gōng)司，不容易(yì)形成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发式增长，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特别是大全(quán)能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备行业(yè)2022年累(lèi)计归母净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅(guī)片企业归母(mǔ)净(jìng)利润就增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设(shè)备行业(yè)整体归母净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光(guāng)的上游，中(zhōng)下游(yóu)涉及光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)、光伏辅材(cái)等领域(yù)参与厂商较多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光(guāng)伏设备(bèi)中下(xià)游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平(píng)均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影(yǐng)响公(gōng)司盈利情况。上(shàng)游(yóu)硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长贡献(xiàn)没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数(shù)据来看，中下(xià)游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电池组件(jiàn)毛利率下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是(shì)光伏电池组件(jiàn)成(chéng)为毛利率最低(dī)的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同板块(kuài)的毛利(lì)率情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)板(bǎn)块11家上市(shì)公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆(lóng)基绿能毛(máo)利率仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑(huá)，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原材(cái)料涨价等因素(sù)影(yǐng)响，福莱特的主业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变器(qì)板块有6家(jiā)企业，数量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率(lǜ)在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公(gōng)司(sī)去(qù)年逆(nì)变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备(bèi)全球累(lèi)计装(zhuāng)机量已突破(pò)340GW，逆(nì)变器在全(quán)球主流市(shì)场占有率(lǜ)第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游(yóu)盈利能力(lì)有(yǒu)望改善(shàn)

　　光伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照(zhào)，而(ér)自2022下半年硅(guī)料硅(guī)片价格自高位(wèi)走出下行趋势，行业格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的(de)阶段高点(diǎn)，多(duō)数(shù)硅片价格下跌(diē)幅度超过30％。根据(jù)中(zhōng)国(guó)有色(sè)金属(shǔ)工(gōng)业协会硅业分会公布(bù)的最新数(shù)据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价(jià)格区(qū)间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片企业的经营数据也可看出硅片价格下(xià)跌对上游公(gōng)司盈利的影响。今年(2197的立方根是多少，216的立方根是多少nián)一季度，大全能(néng)源实现归(guī)母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份(fèn)和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年同期增(zēng)长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业(yè)今年一(yī)季(jì)度存货周转率(lǜ)数据(jù)发(fā)现，无论是环比还是同比，相(xiāng)较而言都有明显下行(xíng)趋势(shì)，说明当前(qián)有库存积压风险。以大(dà)全能源为例(lì)，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业(yè)人士认(rèn)为，上(shàng)游硅料(liào)硅片面(miàn)临短期供(gōng)过(guò)于求的局面，在清理库(kù)存的阶(jiē)段下，硅(guī)片(piàn)价格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光(guāng)伏(fú)加(jiā)工设备等对中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材(cái)料(liào)成本，对提升毛(máo)利率、营(yíng)收(shōu)率(lǜ)等有一(yī)定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2197的立方根是多少，216的立方根是多少