在华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官员争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据(jù)显示，同(tóng)时做(zu软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了ò)多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们(men)相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(mí软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了ng)对(duì)比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股(gǔ)票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济数(shù)据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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